Indische Währung und Finanzen (übersetzt)

Von John Maynard Keynes

- Diese Ausgabe ist einzigartig;
- Die Übersetzung ist vollständig original und wurde für das Ale. Mar. SAS;
- Alle Rechte vorbehalten.

In "Indian Currency and Finance" plädierte Keynes für die Einführung des Goldtauschstandards anstelle des Vollgoldstandards. Dies ist, nach allgemeiner Meinung, ein erstklassiges Werk. Diejenigen, die von seinen späteren Schriften, die allesamt umstritten sind, nicht überzeugt sind, bejubeln es gerne als sein bestes Buch.

• Sprache: Deutsch
• Herausgeber: Anna Ruggieri
• Erscheinungsdatum: 10. Mai 2021
• ISBN: 9781802177060

Buchvorschau

vorbehalten

VORWORT

Als das vorletzte der folgenden Kapitel geschrieben war, bot man mir einen Platz in der Royal Commission (1913) on Indian Finance and Currency an. Wäre mein Buch weniger weit fortgeschritten gewesen, hätte ich die Veröffentlichung natürlich verzögert, bis die Kommission berichtet hätte und meine Ansichten durch die Diskussionen der Kommission und die ihr vorgelegten Beweise umfassender geformt worden wären. Unter den gegebenen Umständen beschloss ich jedoch, das, was ich bereits geschrieben hatte, sofort zu veröffentlichen, ohne die Hinzufügung einiger weiterer Kapitel, die geplant waren. Das Buch ist in seiner jetzigen Form vollständig der Arbeit der Kommission vorangestellt.

J. M. KEYNES.

King's College, Cambridge, 12. Mai 1913.

KAPITEL I

DIE AKTUELLE POSITION DER RUPIE

1. Auf die großen historischen Fakten zur indischen Währung möchte ich keine Zeit verwenden. Es ist hinreichend bekannt, dass die Währung Indiens bis 1893 auf der Basis von frei geprägtem Silber war, wobei der Goldwert der Rupie mit dem Goldwert der Silberbarren schwankte. Mit der Abwertung des Goldwertes von Silber, die sich über einen langen Zeitraum von Jahren erstreckte, wurde der Handel gestört und die öffentlichen Finanzen, aufgrund der großen Zahlungen, die die Regierung in Pfund Sterling leisten musste, ernsthaft gestört; bis 1893, nach dem Scheitern der Verhandlungen für den Bimetallismus, die indischen Münzstätten für die freie Prägung von Silber geschlossen wurden und der Wert der Rupie vom Wert des darin enthaltenen Metalls getrennt wurde. Durch die Zurückhaltung von Neuemissionen war es der Regierung 1899 gelungen, den Goldwert der Rupie auf 1s zu erhöhen. 4d., eine Zahl, die seither ohne nennenswerte Veränderung geblieben ist.

2. Es besteht kein Zweifel daran, dass die indische Regierung anfangs das Wesen des neuen Systems nicht ganz verstanden hat und dass bei seiner Einführung einige kleinere Fehler gemacht wurden. Aber es finden sich nur wenige, die auf breiter Basis die Weisheit des Wechsels von einem Silberstandard zu einem Goldstandard bestreiten.

Die Zeit hat das Geschrei der Silberinteressen gedämpft, und die Zeit hat auch das, was ursprünglich die Hauptgründe für die Kritik waren, zufriedenstellend behandelt, nämlich.

(1) dass das neue System instabil war,

(2) Dass eine abwertende Währung für den Außenhandel eines Landes vorteilhaft ist.

3. Die zweite dieser Forderungen wurde im Jahr 1893 mit großem Nachdruck erhoben. Die Abwertung der Rupie wirkte, so hieß es, wie ein Segen für die Exporteure; und die Einführung eines Goldstandards, so wurde behauptet, würde den Exporthandel mit Tee, Mais und verarbeiteter Baumwolle stark beeinträchtigen. Die Theoretiker der Zeit wiesen deutlich darauf hin, dass (a) der Vorteil für die Exporteure weitgehend auf Kosten anderer Mitglieder der Gemeinschaft ging und nicht dem ganzen Land zugute kommen konnte, und (b) dass er nur vorübergehend sein konnte.

Die jüngste Periode steigender Preise in Indien hat deutlich gezeigt, auf welch vielfältige Weise eine abwertende Währung großen Teilen der Gesellschaft schadet, auch wenn sie anderen Teilen vorübergehend zugute kommen mag. In der Tat wurden in letzter Zeit einige Beschwerden gegen die gegenwärtige Währungspolitik durch die Tendenz der Preise zu steigen verursacht, während es klar ist, dass die große Änderung von 1893 dazu tendiert haben sollte, sie zu senken, und dass die Rupienpreise aller Wahrscheinlichkeit nach höher gewesen wären, als sie es jetzt sind, wenn die Änderung nicht gemacht worden wäre.

Was den vorübergehenden Charakter des Effekts auf die Exporteure betrifft, so hat die Erfahrung diese Theorie eindeutig bestätigt. Die Natur dieser Erfahrung wurde von Mr. J. B. Brunyate im Legislativrat (25. Februar 1910) bewundernswert zusammengefasst, als er auf eine ähnliche Argumentation antwortete, die von den Mühlenbesitzern in Bombay im Zusammenhang mit der Einführung einer Silbersteuer im Jahr 1910 vorgebracht wurde[1].

4. Die Kritikpunkte von 1893 sind also nicht mehr aktuell, und die Währungsprobleme, mit denen wir jetzt konfrontiert sind, sind neu. Die Entwicklung des indischen Währungssystems seit 1899 war schnell, wenn auch still. Es gab nur wenige öffentliche Äußerungen zur Politik der Regierung, und die gesetzlichen Änderungen waren vernachlässigbar. Dennoch wurde ein System entwickelt, das weder von denen, die die Schließung der Münzstätten 1893 durchführten, noch von denen, die dagegen waren, in Erwägung gezogen wurde, und das weder von der Regierung noch vom Fowler-Komitee 1899 befürwortet wurde, obwohl damals etwas Ähnliches vorgeschlagen wurde. Es ist nicht möglich, ein Datum zu nennen, an dem die jetzt geltende Geldpolitik bewusst beschlossen wurde.

Die Tatsache, dass die indische Regierung in ein System hineingedriftet ist und es nie klar offengelegt hat, ist mitverantwortlich für ein weitverbreitetes Missverständnis über seinen wahren Charakter. Aber diese Ökonomie der Erklärung, unter der das System in der Vergangenheit gelitten hat, macht es nicht per se schlechter. Die Prophezeiung, die Herr A. M. Lindsay vor dem Komitee von 1898 machte, als er ein Schema vorschlug, das im Prinzip dem schließlich angenommenen sehr ähnlich war, hat sich weitgehend erfüllt. Diese Änderung, sagte er, wird unbemerkt bleiben, außer von ein paar intelligenten Leuten, und es ist befriedigend zu sehen, dass durch diesen fast unmerklichen Prozess die Währung Indiens auf einen Plan gestellt wird, den Ricardo und andere große Autoritäten als das beste aller Währungssysteme befürwortet haben, nämlich eines, in dem die monetären Mittel, die in der inländischen Zirkulation verwendet werden, auf billige Banknoten und Münzen beschränkt sind, die dazu gebracht werden, genau so zu wirken, als ob sie Goldstücke wären, und die für ausländische Zahlungszwecke in Gold konvertierbar gemacht werden.

5. Im Jahr 1893 schienen vier mögliche Währungsgrundlagen das Feld zu beherrschen: abgewertete und abwertende Währungen, meist Papier, Silber, Bimetallismus und Gold. Es konnte nicht angenommen werden, dass die indische Regierung die Absicht hatte, die erste anzunehmen; die zweite wurde offensichtlich umgestoßen; die dritte hatte sie erfolglos versucht, durch Verhandlungen zu erreichen. Es schien, dass ihr Ziel das letzte sein musste, nämlich eine Goldmünze. Das Komitee von 1892 hat es nicht unternommen; aber das System, das seine Empfehlungen festlegten, wurde allgemein als vorübergehend und als ein erster Schritt zur Einführung von Gold angesehen. Das Komitee von 1898 sprach sich ausdrücklich für die letztendliche Einführung einer Goldmünze aus.

Dieses Ziel, wenn es denn ihr Ziel war, hat die indische Regierung nie erreicht. Die Rupie ist nach wie vor das Haupttauschmittel und hat uneingeschränktes gesetzliches Zahlungsmittel. Es gibt keine gesetzliche Bestimmung, die eine Behörde zwingt, Rupien gegen Gold einzulösen. Die Tatsache, dass der Goldwert der Rupie seit 1899 nur in engen Grenzen schwankt, ist allein auf administrative Maßnahmen zurückzuführen, zu denen die Regierung nicht verpflichtet ist. Wie ist denn die aktuelle Lage der Rupie?

6. Die Hauptmerkmale des indischen Systems, wie es jetzt etabliert ist, sind

(1) Die Rupie ist unbeschränktes gesetzliches Zahlungsmittel und, soweit gesetzlich vorgesehen, nicht konvertierbar.

(2) Der Sovereign hat ein unbegrenztes gesetzliches Zahlungsmittel von 1 Pfund zu 15 Rupien und ist zu diesem Kurs konvertierbar, bis eine 1893 erlassene Notifikation zurückgezogen wird, d.h. die Regierung kann gezwungen werden, 15 Rupien im Austausch für 1 Pfund zu geben.

(3) Nach der Verwaltungspraxis ist die Regierung in der Regel bereit, Sovereigns für Rupien zu diesem Kurs abzugeben; aber die Praxis wird manchmal ausgesetzt, und große Mengen Gold können in Indien nicht immer durch das Anbieten von Rupien erhalten werden.

(4) Als Verwaltungspraxis wird die Regierung nach Kalkutta, im Austausch für dort angebotene Rupien, in London zahlbare Wechsel in Pfund Sterling zu einem Kurs verkaufen, der nicht ungünstiger ist als 1s. 329/32d. pro Rupie.

Die vierte dieser Bestimmungen ist diejenige, die für die Aufrechterhaltung des Wertes der Rupie entscheidend ist; und obwohl die Regierung keine verbindliche Verpflichtung zur Aufrechterhaltung dieser Bestimmung eingegangen ist, könnte ein Versäumnis als ein völliger Zusammenbruch ihres Systems angesehen werden.

So verhindert die zweite Bestimmung, dass der Wert der Rupie in Pfund Sterling über 1s steigt. 4d. für mehr als die Kosten für den Versand von Sovereigns nach Indien, und die vierte Bestimmung verhindert, dass er unter 1s. fällt. 329/32d. Das bedeutet in der Praxis, dass die extremen Grenzen der Schwankung des Pfundwertes der Rupie bei 1s. 4⅛d. und 1s. 329/32.

7. Die wichtigen Merkmale des indischen Systems sind so sehr eine Sache der Notifizierung und der Verwaltungspraxis, dass es unmöglich ist, einzelne Handlungen aufzuzeigen, die das System zu dem gemacht haben, was es ist. Aber die folgende Liste von Daten kann für Referenzzwecke nützlich sein:-

1892. Herschell Committee on Indian Currency.

1893. Gesetz zur Schließung der indischen Münzstätten für die Prägung von Silber für private Rechnung. Regierungsmitteilungen, in denen der Kurs, zu dem Rupien oder Banknoten im Austausch für die Lieferung von Gold geliefert werden, auf den Gegenwert von 1s. 4d. die Rupie.

1898. Fowler Committee on Indian Currency. Der Wechselkurs der Rupie berührte 1s. 4d.

1899. Gesetz zur Erklärung des britischen Sovereigns als gesetzliches Zahlungsmittel zu 1s. 4d. zur Rupie.

1899–1903. Verhandlungen über die Münzprägung von Sovereigns in Indien (am 6. Februar 1903 auf unbestimmte Zeit ausgesetzt).

1900. GoldstandardReserve, die aus den Gewinnen der Münzprägung gebildet wird.

1904. Mitteilung des Staatssekretärs über seine Bereitschaft, Council Bills über Indien zu 1s zu verkaufen. 4⅛d. die Rupie ohne Limit.

1905. Gesetz, das die Einrichtung der Währungstruhe aus zweckgebundenem Gold bei der Bank of England als Teil der Währungsreserve gegen Banknoten,[2] und die Anlage eines bestimmten Teils der Währungsreserve in Sterling-Wertpapieren genehmigt.

1906. Die zurückgezogene Notifikation, die die Ausgabe von Rupien gegen die Lieferung von Gold (im Unterschied zu britischen Goldmünzen) angeordnet hatte.

1907. Der Rupienzweig der Gold Standard Reserve wird gegründet.

1908. Sterling-Wechsel, die in Kalkutta über London zu 1s. 329/32d. die Rupie, und aus den Mitteln der Gold Standard Reserve eingelöst.

1910. Gesetz, das die Rs.-10- und Rs.-50-Scheine zum allgemeinen gesetzlichen Zahlungsmittel machte[3] und die Ausgabe von Scheinen im Tausch gegen britische Goldmünzen anordnete.

1913. Royal Commission on Indian Finance and Currency.

8. In § 6 habe ich die praktischen Auswirkungen dieser aufeinanderfolgenden Maßnahmen dargelegt. Aber die Rechtslage ist so kompliziert und eigenartig, dass es sich lohnen wird, sie genau darzustellen. Vor 1893 war die Regierung durch den Coinage Act von 1870 verpflichtet, Rupien, Gewicht für Gewicht, im Austausch gegen Silberbarren auszugeben. Es war auch eine Notifikation des Generalgouverneurs im Rat aus dem Jahr 1868 in Kraft, nach der Sovereigns in den Schatzkammern der Regierung als Gegenwert von zehn Rupien und vier Annas empfangen wurden. Diese Notifikation, die eine Notifikation aus dem Jahr 1864 ablöste, die den Wechselkurs auf zehn Rupien festgesetzt hatte, war schon lange unwirksam (da der Gegenwert von Gold zu zehn Rupien und vier Annas weit unter einen Sovereign gefallen war). Das Gesetz von 1893 war lediglich ein Aufhebungsgesetz, das notwendig war, um die Bestimmungen des Gesetzes von 1870 zu beseitigen, das die freie Münzprägung von Silber in Rupien vorsah. Zur gleichen Zeit (1893) wurde die Notifikation von 1868 durch eine neue Notifikation ersetzt, in der fünfzehn Rupien als Kurs festgelegt wurden, zu dem Sovereigns in den Schatzkammern der Regierung akzeptiert wurden; und eine Notifikation wurde unter dem Papierwährungsgesetz von 1882 herausgegeben, die die Ausgabe von Banknoten im Austausch gegen Gold im Verhältnis von 15 Rupien zu 1 Pfund anordnete. Die direkte Ausgabe von Rupien gegen die Lieferung von Gold wurde ebenfalls durch eine Reihe von Notifikationen geregelt, von denen die erste 1893 veröffentlicht wurde. Bis 1906 wurden Rupien gegen Goldmünzen oder -barren ausgegeben; und seit 1906 nur noch gegen Sovereigns und Halbsovereigns. Zusätzlich zu den Notifikationen erklärte ein Gesetz von 1899 britische Sovereigns zum gesetzlichen Zahlungsmittel im Verhältnis von Rs. 15 zu £1, was indirekt zur Folge hatte, dass die Regierung, soweit es die Gesetze betraf, Geldscheine gegen Goldmünzen einlösen und Silber zurückweisen konnte. Schließlich verpflichtete der Paper Currency Act von 1910 die Regierung zur Ausgabe von Banknoten gegen den Kurs der britischen Goldmünze.

Die Konvertierbarkeit des Sovereigns in Rupien im Verhältnis von 15 Rupien zu 1 Pfund ist daher in keinem Gesetz festgelegt. Es hängt von Notifikationen ab, die die Exekutive nach Belieben zurückziehen kann. Ferner wird die Verwaltung der Goldstandard-Reserve weder durch ein Gesetz noch durch eine Bekanntmachung geregelt, sondern allein durch die Verwaltungspraxis; und der Verkauf von Council Bills auf Indien und von Pfund auf London wird durch Anzeigen geregelt, die nach dem Ermessen der Verwaltung von Zeit zu Zeit geändert werden können.

All dies unterstreicht den allmählichen Charakter des Wachstums des Systems und den Übergangscharakter der bestehenden Gesetzgebung. Nach dem derzeitigen Stand der Dinge spricht einiges für ein neues Gesetz, das zwar den Ermessensspielraum der Verwaltung dort, wo es noch einen guten Grund gibt, offen lässt, aber die Position konsolidieren und klären könnte.

9. Als Ergebnis dieser verschiedenen Maßnahmen bleibt die Rupie die lokale Währung in Indien, aber die Regierung trifft Vorkehrungen, um ihre Konvertierbarkeit in internationale Währung zu einem annähernd stabilen Kurs zu gewährleisten. Die Stabilität des indischen Systems hängt von der Aufrechterhaltung ausreichender Reserven an geprägten Rupien ab, um jederzeit in der Lage zu sein, internationale Währung in lokale Währung umzutauschen; und von ausreichenden liquiden Mitteln, um lokale Währung wieder in internationale Währung umtauschen zu können, wann immer dies notwendig ist. Die Besonderheiten des Systems, die allerdings, wie wir später sehen werden, gar nicht wirklich eine Besonderheit Indiens sind, sind: Erstens, dass das gegenwärtige Tauschmittel eine lokale Währung ist, die sich von der internationalen Währung unterscheidet; zweitens, dass die Regierung eher bereit ist, die lokale Währung (Rupien) in Noten einzulösen, die in internationaler Währung (Gold) in einem ausländischen Zentrum (London) zahlbar sind, als sie lokal einzulösen; und drittens, dass die Regierung, nachdem sie die Verantwortung übernommen hat, lokale Währung im Tausch gegen internationale Währung zur Verfügung zu stellen und lokale Währung bei Bedarf in internationale Währung zu tauschen, zwei Arten von Reserven halten muss, eine für jeden dieser Zwecke.

Auf diese Merkmale werde ich in späteren Kapiteln eingehen. Es ist zweckmäßig, mit dem zweiten von ihnen zu beginnen und zunächst in allgemeiner Form das Geldsystem zu besprechen, von dem Indien das hervorstechendste Beispiel ist und das den Studenten als Gold-Exchange Standard bekannt ist. Dann nehmen wir die erste von ihnen in den Kapiteln III. und IV. über die Papierwährung und die gegenwärtige Stellung des Goldes in Indien und Vorschläge für eine Goldwährung; und die dritte in Kapitel VI. über die Reserven des Staatssekretärs.

10. Doch bevor wir uns diesen verschiedenen Merkmalen des indischen Systems zuwenden, lohnt es sich, zwei Aspekte zu betonen, in denen dieses System nicht eigenartig ist. Erstens, ein System, in dem die Rupie bei 1s gehalten wird. 4d. durch Regulierung, wirkt sich nicht anders auf das Preisniveau aus als in einem System, in dem die Rupie eine Goldmünze im Wert von 1s ist. 4d., außer in einer sehr indirekten und unwichtigen Art und Weise, die in einem Moment erklärt werden wird. Solange die Rupie 1s wert ist. 4d. in Gold, kein Händler oder Hersteller berücksichtigt, aus welchem Material es besteht, wenn er den Preis für sein Produkt festlegt. Die indirekte Auswirkung auf die Preise aufgrund der Tatsache, dass die Rupie aus Silber besteht, ist vergleichbar mit der Auswirkung der Verwendung eines beliebigen Tauschmittels, wie z. B. Schecks oder Banknoten, wodurch die Verwendung von Gold eingespart wird. Wenn in einem Land an der Verwendung von Gold gespart wird, ist Gold auf der ganzen Welt weniger wertvoll - das heißt, die Goldpreise sind höher. Aber da dieser Effekt von der ganzen Welt geteilt wird, ist die Auswirkung auf die Preise in einem Land von Einsparungen bei der Verwendung von Gold durch dieses Land wahrscheinlich relativ gering. Kurz gesagt, eine Politik, die zu einer stärkeren Verwendung von Gold in Indien führt, würde durch die Erhöhung der Goldnachfrage auf den Weltmärkten dazu tendieren, das Niveau der in Gold gemessenen Weltmarktpreise etwas zu senken; sie würde jedoch keine nennenswerte Veränderung der Wechselkurse von indischen und nicht-indischen Rohstoffen bewirken.

Zweitens: Es ist zwar richtig, dass die Beibehaltung der Rupie bei 1s. 4d. auf die Regulierung zurückzuführen ist, ist es nicht wahr, wenn einmal 1s. 4d. statt eines anderen Goldwertes festgelegt wurde, dass die Menge des umlaufenden Geldes im Geringsten von der Politik der Regierung oder der Laune eines Beamten abhängt[4]. Die Regierung hat sich verpflichtet, Rupien zu liefern, wann immer Sovereigns angeboten werden, und erlaubt oder ermutigt oft das Anbieten von Sovereigns sowohl in London als auch in Indien; aber sie hat weder die Macht noch die Möglichkeit, die Rupien anderweitig in Umlauf zu bringen. Nur in zwei Angelegenheiten macht die Regierung von ihrem Ermessensspielraum Gebrauch. Erstens muss, damit diese Verpflichtung immer erfüllt werden kann, eine gewisse Reserve an geprägten Rupien aufrechterhalten werden, so wie eine Behörde in diesem Land